Сущность инвестиционного процесса - pismo.netnado.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
страница 1
Похожие работы
Название работы Кол-во страниц Размер
Отметьте неправильные утверждения. Негосударственный пенсионный фонд: I. 15 3104.79kb.
Программа семинара организация финансирования и инвестиционного управления... 1 16.41kb.
Детство как экзистенция. Быть или казаться 1 191.6kb.
Сущность и функция обучени 1 213.16kb.
1. Сущность финансов организации Сущность и функции финансов организаций 1 18.42kb.
1. Сущность финансов предприятий (организаций) 1 10.01kb.
Вопросы к зачету Информационные технологии инвестиционного анализа 1 19.39kb.
1. Разработка идеи инвестиционного проекта: выбор направления вложения... 1 72.6kb.
Особенности и сущность предпринимательских рисков Сущность предпринимательского... 5 646.83kb.
Идея направленности педагогической деятельности на обеспечение процесса... 1 26.79kb.
По дисциплине «Анализ и менеджмент экономической деятельности» 1 134.81kb.
Сегодня уровень здоровья школьников, как в России, так и регионе... 1 33.62kb.
Урок литературы «Война глазами детей» 1 78.68kb.
Сущность инвестиционного процесса - страница №1/1




Инвестиционные процессы

Лекции для студентов СЗТУ. 2009 г


Сущность инвестиционного процесса

1. ПРОИСХОЖДЕНИЕ ПОНЯТИЯ "ИНВЕСТИЦИЯ"


     Понятие инвестиция произошло от латинского investire - облачать. В эпоху феодализма инвеститурой назывался ввод вассала во владение феодом. Этим же словом обозначалось назначение епископов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность инвеститору (или, говоря современным языком, инвестору) не только приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими территориями через облеченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии. Последняя, с одной стороны, оправдывала интенсивную эксплуатацию населения территорий и позволяла увеличивать получаемый с этих территорий доход, а с другой стороны, выступала в качестве развивающего фактора.

2. ИСКАЖЕННОЕ ТОЛКОВАНИЕ СЛОВА "ИНВЕСТОР"


     С течением времени слово инвестиция пополнилось целым рядом новых значений и стало употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие) в силу массовости стало общеупотребительным. Именно с таким значением (уже как с основным) это слово и появилось в нашем языке, определяя смысл и значение остальных однокоренных слов.
     Традиционно слово инвестор толкуется как вкладчик, а инвестирование - как помещение, вкладывание капитала. При желании в таком толковании можно проследить связь с первоначальным смыслом. Действительно, вкладывая деньги в какое-либо предприятие, вкладчик получает возможность распространять на него свое влияние. Чаще всего он эту возможность реализует самым простым способом: вкладывается на свой страх и риск и получает дивиденды со своих вложений или просто не вкладывается (либо отзывает свой вклад), если его что-то не устраивает. В отдельных случаях вкладывание капитала дает ему возможность насаждать на "приобщенной территории" своих ставленников и идеологию с целью участия в управлении и увеличения своего инвестиционного дохода.

     Фактически, такое общепринятое толкование не только вносит многозначность в понятие инвестор, но сдвигает смысл слова в область несущественных характеристик. По сути дела понятие вкладчик (равно как и вклад) неспецифично не только для какого-то одного процесса, но даже для какой-то сферы деятельности: вкладчиком является не только инвестор, но также, к примеру, спонсор, меценат и так далее. Именно поэтому понятие инвестор не может толковаться как вкладчик.

     Смысловой сдвиг значительно искажает восприятие сущности инвестиционного процесса, что закономерно приводит к задержке формирования общественного сознания в этой сфере и, в частности, недоразвитию экономической мысли. Таким образом, существует объективная необходимость в переосмыслении сущности инвестиционного процесса с учетом современных реалий, а также в четком разведении связанных с этой сферой основных понятий.

3. СИСТЕМНЫЙ ПОДХОД К СУЩНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА


     Инвестиционный процесс обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь выступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое. Системный подход позволяет исчерпывающе описать сущность инвестиционного процесса и дать действенные определения основных понятий.

     Инвестиционный процесс - специфичный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода посредством инвестирования.

     Инвестиционная среда - единичная или множественная сфера деятельности, преимущественно определяющая специфику и предметное содержание инвестиционного процесса.

     Инвестиция - вложение инвестора в объект инвестиций, делающее его участником этого объекта, при этом предметная наполненность вложения определяет характер связи инвестора с объектом инвестиций и возможные способы воздействия на этот объект. Инвестиции могут быть не только финансовыми, но, например, управленческими или научными.

     Инвестирование - процесс непосредственного или опосредованного воздействия инвестора на объект инвестиций, осуществляемый с целью изменения его свойств.

     Инвестор - субъект, ориентированный на изменение свойств объекта инвестиций, позволяющее при минимальных вложениях в этот объект восполнить дефицит необходимых для собственного развития ресурсов и изменить собственные свойства в нужном для себя направлении.

     Инвестиционный объект - объект, нуждающийся в привлечении инвестиций для обеспечения дальнейшего существования или развития и готовый разделить с инвестором инвестиционный доход.

     Объект инвестиций - объект, свойства которого позволяют инвестору посредством участия в нем получить инвестиционный доход.

     Инвестиционный доход - измененные свойства объекта инвестиций, приводящие к изменению свойств инвестора.

     Приведенные выше определения основных понятий значительно расширяют действенную сферу инвестиционных процессов и, что самое главное, дают ключ к пониманию сущности управления инвестициями. И одних только определений уже достаточно, чтобы взглянуть на инвестирование не просто как на элементарное вложение средств, но воспринять его в качестве активного способа участия инвестора в объекте с целью изменения его свойств.


4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ В СИСТЕМЕ ОБЩЕСТВЕННЫХ ОТНОШЕНИЙ


     Инвестиционный процесс не существует сам по себе, а всегда включен в какое-то пространство следующего уровня. Это означает, что он должен быть рассмотрен в рамках целостного подхода, то есть пространственного рассмотрения системы во взаимосвязи с другими системами. Это позволяет исчерпывающе описать место и роль инвестиционного процесса как в отдельно взятой сфере деятельности, так и в системе общественных отношений.
     Любой субъект ориентирован на развитие, всегда требующее восполнения каких-то ресурсов и изменения определенных свойств. Ориентация на устранение этого дефицита собственными силами приводит к резкому замедлению роста, поскольку требует от субъекта заниматься несвойственной деятельностью, отвлекая на это его основные ресурсы. В условиях специализации ограниченность собственных средств заставляет субъекта искать объект, свойства которого позволяют восполнить существующий дефицит при минимальных вложениях. Необходимость в инвестициях возникает в том случае, когда потенциал найденного объекта не удовлетворяет нужным критериям и требует определенного внешнего участия для его развития. Возможность осуществления инвестиций возникает в том случае, когда субъект обладает ресурсами или свойствами, позволяющими оказать нужное воздействие на требуемые свойства объекта.

     В момент осуществления вложения инвестор устанавливает связь с конкретным объектом и становится его участником. Такое объединение первоначально в результате воздействия инвестора приводит к изменению свойств объекта инвестиций, а затем измененные свойства в виде инвестиционного дохода воздействуют на инвестора, в свою очередь изменяя его свойства, в том числе восполняя существующий дефицит. В конечном итоге, после прекращения инвестиционного процесса субъект и объект начинают существовать в новом качестве. Таким образом, инвестиционный процесс способствует диффузии свойств субъекта и объекта.

     Любая сфера деятельности представляет собой негомогенное образование: ее субъекты и объекты обладают разными наборами свойств, проявленными в разной степени. Происходящие в этой сфере множественные инвестиционные процессы стремятся к постепенному охвату всех субъектов и объектов и приводят как к уравниванию наборов их свойств, так и к выравниванию степени их проявленности. Важно отметить, что пределом выравнивания является не усреднение, а максимизация. Таким образом, инвестиционные процессы способствуют гомогенизации свойств соответствующей сферы деятельности, и гомогенизация в данном случае тождественна общему развитию этой сферы.

     Динамика общественного развития определяется развитием отдельных сфер деятельности. Если в какой-то сфере деятельности происходит революционный прорыв, ведущий к ее бурному росту, это вызывает естественную цепную реакцию развития связанных сфер. Если же происходит эволюционное развитие сфер деятельности, его динамика, как правило, определяется возможностями роста самой неразвитой из них. Когда инвестиции и инвестиционный доход имеют разное предметное наполнение, то есть принадлежат разным сферам деятельности, множественные инвестиционные процессы делают эти сферы взаимопроникающими друг в друга, в результате чего происходит локальное управляемое изменение динамики их развития. Это, в свою очередь, вызывает искусственную цепную реакцию развития связанных сфер. Таким образом, инвестиционные процессы позволяют создать и поддерживать искусственную цепную реакцию развития связанных сфер деятельности и являются фактором ускорения общественного развития.

     Наиболее важный вывод из всего вышесказанного заключается в том, что инвестиционная сфера является зоной общественного развития.

Капитал – это часть богатства, которой мы жертвуем, чтобы умножить свое богатство.

Альфред Маршалл

Подлинное становление рыночной экономики в России невозможно без интенсификации инвестиционной деятельности.

Инвестиции (от английского investments) означают «капитальные вложения», однако, в настоящее время этот термин трактуют более широко. Инвестиции – это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала. Различают реальные (или капитальные) и финансовые (портфельные инвестиции). Реальные инвестиции – это вложения средств в физический капитал предприятий, например, в создание новых основных фондов, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение. Финансовые инвестиции – это вложения в покупку акций, ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора.

Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий, патентов, товарных знаков, других форм нематериальных активов с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению (сохранению) в течение определенного промежутка времени первоначально вложенного (инвестированного капитала).

Актуальность темы. Для того, чтобы начать или развивать уже начатое дело, проект необходимо иметь свободные денежные средства. Но не у всех и не всегда они есть. Поэтому в таких случаях привлекаются внешние источники инвестирования. Внешние источники инвестирования формируются за счет заемных средств (кредитов) банков, внебюджетных фондов инвестиционной поддержки, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов.

Особым видом внешних инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием для инвестиций за счет эмиссии собственных акций, бондов и других ценных бумаг и их размещении на соответствующих рынках, а также приращении акционерного капитала, образующееся за счет роста котировочной стоимости акций предприятия.

В Росси с развитием рыночных отношений инвестиционный рынок набирает обороты. В западных же странах практически вся экономика построена на привлечении инвестиций, что на протяжении многих десятилетий показало свою эффективность.

Основополагающим для осуществления инвестиционной деятельности в России является Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности В РСФСР» и другие нормативные акты и законы Российской Федерации. [2]


2. СУЩНОСТЬ, СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ. МУЛЬТИПЛИКАТОР. АКСЕЛЕРАТОР

2.1.Сущность и структура инвестиций


Особая роль в становлении рыночной экономики отводится инвестированию и повышению эффективности этого процесса. Но это не только чрезвычайно важная, но и очень сложная научно-практическая задача. Сегодня в данной области находится еще много нерешенных вопросов, в том числе и основополагающих.

Начнем с рассмотрения понятия «инвестиции» как экономической категории, тем более что разные авторы трактуют эту категорию по-разному и экономической литературе существует множество определений понятия «инвестиции». Вот некоторые из них:

* долгосрочное вложение капиталов в промышленные, транспортные и другие предприятия с целью получения прибыли. Инвестиции производятся в капиталистической экономике главным образом в форме покупки акций и облигаций акционерных компаний, а также облигаций государственных займов (Краткий политический словарь, 1990);

* все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода, в том числе расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также связанные с этим изменения оборотного капитала (Самоучитель по бухгалтерскому учету, 2007);

* расходы денег или эквивалента с целью получения в будущем суммы, превышающей израсходованную;

* процесс вложения средств в любой форме для получения дохода или какого-либо эффекта;

* совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства;

* социально-экономический процесс вложений капитала в различных его формах и видах, а также бытие инвестиций в виде накоплений для определения части дохода за определенный период хозяйственной деятельности, который вновь вкладывается в общественное производство;

* финансовые, материальные средства и интеллектуальные ценности, используемые хозяйственным субъектом для его развития и получения прибыли в течение длительного времени.

* накопление основного и оборотного капитала, замораживание ресурсов с целью получения доходов в будущем периоде, объединение производственных материальных затрат в одну или несколько статей активов или пассивов баланса;

* долгосрочные вложения капитала в собственной стране и за рубежом в предприятия разных отраслей, в предпринимательские и инновационные проекты, социально-экономические программы;

* все виды имущественных интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты различных отраслей экономики с целью получения в последующем прибыли (дохода) или достижения специального эффекта;

* физический и денежный капитал, а также интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) или достижения другого положительного результата.

Нетрудно заметить, что в приведенных определениях по-разному определены сущность, цели, состав и источники инвестиций. На наш взгляд, достаточно точно раскрыта экономическая сущность инвестиций в последней формулировке. В ней наиболее точно раскрыты цели и объект приложения инвестиций. Вместе с тем, как нам представляется, данное определение исходит не из совсем правильных представлений об экономической сущности капитала. В нашем понимании капитал – это стоимость средств, приносящая добавочную стоимость. Отсюда в общем виде к понятию капитала как экономической категории могут быть отнесены любые ресурсы (средства), созданные людьми, способные приносить доход, то есть выступать источником получения прибыли. Но целью авансирования может выступать не только прирост прибыли (дохода). В определенных случаях процесс авансирования может вообще не иметь никакого отношения к коммерческой деятельности, а иметь чисто социальную ориентацию, быть направлен на социальные и другие некоммерческие нужды. Поэтому, с нашей точки зрения, было бы неправильным инвестиции увязывать с капиталом, выступающим как источник дохода. Скорее всего инвестиции ассоциируются со средствами и интеллектуальными ценностями, сознательно вкладываемыми не только для получения прибыли (дохода), но и для достижения любого положительного результата. При этом в качестве инвестиций могут выступать средства производства (овеществленные материальные средства) и денежные финансовые средства, на которые приобретаются средства производства. К инвестициям могут быть отнесены и интеллектуальные ценности (открытия, изобретения, патенты, научные отчеты, проекты и т. п.), выступающие результатом интеллектуальной деятельности людей.

Исходя из сказанного, можно рекомендовать следующее определение понятия инвестиций, которое наиболее обоснованно раскрывает его сущность. Инвестиции – это материальные и финансовые средства, а также интеллектуальные ценности, сознательно вкладываемые для получения прибыли (дохода) или для удовлетворения социальных и других некоммерческих нужд.

По своей экономической сущности инвестиции сходны с капитальными вложениями. Однако термин «капитальные вложения» более узок по содержанию. Во-первых, этот термин подразумевает вложение средств только в основные фонды (здания, сооружения, оборудование), не учитывая такие направления, как затраты на сырье, вспомогательные материалы, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы и т. д., то есть оборотные фонды. Во-вторых, капитальные вложения подразумевают вложение собственных средств только за собственные нужды, тогда как инвестиции имеют более широкий смысл. Собственник средств может инвестировать их в производство, собственником которого он не является, естественно, учитывая свои интересы. Именно с этим и связано использование понятия «капитальные вложения» исключительно в странах с планово-экономической системой, так как единственным инвестором является государство, что исключает возможность привлечения сторонних средств. В странах же с рыночной экономикой всегда существует более или менее широкий круг юридических (физических) лиц, имеющих возможность вкладывать свои средства как на собственные нужды, так и на нужды сторонних организаций с целью их эффективного использования. В третьих: в условиях плановой системы в цели капитальных вложений не входит обеспечение конкурентоспособности, не совместимое с централизованной экономикой. Отсутствие такой цели порождает введение и применение директивно-нормативного показателя эффективности капитальных вложений. Поэтому в условиях рыночной экономики наиболее приемлемым видится использование термина инвестиций. [4]

Классифицировать инвестиции – значит соотнести их по тем или иным признакам, выявить общее и различия между ними. Каждая классификация имеет определенную цель (разработка инвестиционной стратегии, инвестиционное проектирование, развитие рынка инвестиций, определение эффективности инвестиционных проектов и др.). Отсюда в экономической литературе отечественными и зарубежными авторами предлагаются различные классификации инвестиций по тем или иным признакам. Вместе с тем полной классификации инвестиций в экономической литературе нет.

В настоящее время выделяют инвестиции по происхождению: отечественные и иностранные. Однако во многих экономически развитых странах Европы нет официального деления инвесторов на отечественных и иностранных, что связано со спецификой законодательства.

По форме (натурально-вещественному воплощению) инвестиции могут быть отнесены к одной из трех групп:

* материальные, связанные с приобретением хозяйствующими субъектами материальных ценностей, в частности зданий и сооружений, машин и оборудования, дополнительных запасов сырья и материалов и т. д.

* финансовые, связанные с вложением средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, в уставные фонды других организаций. Исходя из экономической сущности финансовых документов, в составе финансовых инвестиций выделяют ценные бумаги, выражающие отношения совладения (долевые ценные бумаги), ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения (долговые ценные бумаги), производные финансовые инструменты. Долевые ценные бумаги (прямые и косвенные) являются более рискованными по сравнению с долговыми обязательствами, поскольку не предполагают гарантированного дохода (за исключением привилегированных акций), однако они привлекают инвесторов возможностью получения дополнительного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капиталов, вложенных в акции, вследствие повышения их цены. К долговым ценным бумагам относят депозитные сертификаты, облигации, государственные и муниципальные ценные бумаги, векселя, прочие формы обязательств, выпускаемые юридическими лицами. Данный вид инвестиций характеризуется фиксированной ставкой дохода;

* нематериальные инвестиции, связанные с приобретением прав пользования природными ресурсами, объектами и интеллектуальной собственностью и иных аналогичных прав. В состав нематериальных инвестиций обычно включаются также и вложение средств в проведение научных исследований и разработок, повышение квалификации персонала, другие виды интеллектуальных инвестиций.

По назначению инвестиции могут быть разделены на две группы: портфельные и прямые (реальные).

Портфельные инвестиции – это вложение средств в группу проектов, например, приобретение ценных бумаг различных предприятий. Здесь основной задачей инвестора является формирование и управление инвестиционным портфелем, как правило, осуществляемое посредством операций покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке. Таким образом, портфельные инвестиции чаще всего представляют собой краткосрочные финансовые операции. Реальные (прямые) инвестиции представляют собой финансовые вложения в конкретный проект и обычно связаны с приобретением реальных активов.

В зависимости от величины коммерческого риска инвестиции подразделяются на:

* надежные, характеризуемые высокой вероятностью получения гарантированных результатов;

* рисковые, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов.

Особенностью любых инвестиций является их направленность в будущее, предвидение которого сопряжено с неопределенностью, а следовательно, с коммерческим (предпринимательским риском), то есть с опасностью возникновения ситуаций, при которых фактические результаты инвестирования (доходы или иные выгоды) окажутся меньше по сравнению с ожидаемыми, в расчете на которые принималось решение об инвестировании.

Инвестору не безразличны срок возмещения вложенных средств и, соответственно, получение дохода. Отсюда важной особенностью является протяженность инвестиций во времени. Промежуток времени от момента начала вложения капитала до момента завершения получения доходов или иных результатов от вложенного капитала называют инвестиционным периодом. В зависимости от продолжительности инвестиционного периода инвестиции принято делить на:


  • краткосрочные (1 – 3 года);

  • среднесрочные (4 -10 лет);

  • долгосрочные (более 10 лет).

Инвестиции могут быть крупными (капиталоемкими), что связано с привлечением значительных средств собственника и заемного капитала и направленными на получение значительных результатов, и мелкими, не требующими больших вложений капитала и позволяющими получить сравнительно незначительные результаты. [2]

2.2. Мультипликатор


Понятие «мультипликатор» было введено в экономическую теорию в 1931 г. экономистом Р. Каном. Он обратил внимание, что государственные затраты на организацию общественных работ, проводимые администрацией Рузвельта для сокращения безработицы, привели к мультипликативному эффекту занятости – появлению не только первичной занятости, но и вторичной, третичной и т. д. В итоге первоначальные затраты приводили к мультипликации покупательной способности и занятости населения.

Дж. Кейнс уточнил сущность мультипликативного эффекта, который заключается в следующем. Прежде всего происхождение эффекта обусловлено спецификой взаимосвязи между величиной располагаемого дохода и объемом потребления, а именно предельной склонностью к потреблению (МРС). Предельная склонность к потреблению определяет поведение потребителей таким образом, ч то в случае сокращения реального дохода они снижают свое потребление в такой же пропорции. Подобные действия потребителей усиливают последствия любого рода изменений величины плановых инвестиций. Так, если величина плановых инвестиций падает в первом цикле на 100 млн. ден. ед., то следствием этого является сокращение доходов работающих в строительстве, которые в соответствии с предельной склонностью к потреблению, предположительно равной 0,75, сокращают объем расходов на собственное потребление на 75 млн. ден. ед. (второй цикл). На эту же сумму теряют доход те, кто обеспечивал строителей потребительскими благами. Соответственно и их потребление снижается на 0,75 или на 56 250 тыс. ден. ед. (75 млн. * 0,75). К тому времени, когда этот процесс повториться неопределенно большое количество раз (циклов), величина совокупных расходов (инвестиции плюс потребление) сократится на сумму, в четыре раза превосходящую первоначальное уменьшение инвестиций.

Таким образом, чем больше величина предельной склонности к потреблению, тем больше сокращение потребления в каждом цикле и выше значение мультипликатора, и наоборот. Следовательно, мультипликатор может быть исчислен как коэффициент, отражающий зависимость изменения чистого национального продукта от изменения инвестиций, или, как величина, обратная предельной склонности к потреблению.

Изменение ЧНП + Мультипликатор * Изменения в инвестициях

Мультипликатор = 1 : MPS, или

Мультипликатор = 1 : (1 - МРС).

Следовательно, модель мультипликатора позволяет определить при прочих равных условиях (неизменных налогах, условиях внешней торговли, ценах, заработной плате и т. п.) изменение ЧНП при том или ном изменении инвестиций.

Явление мультипликатора связано с тем, что, во-первых, для экономики характерны повторяющиеся, непрерывные потоки доходов и расходов, где доходы одних экономических субъектов являются расходами других. Во-вторых, любое изменение дохода повлечет за собой изменения и в потреблении, и в сбережениях в том же направлении, что и изменение дохода, при этом пропорциональность потребления и сбережения сохраняется при любом изменении дохода. Отсюда логически вытекает вывод о том, что исходное изменение величины расходов порождает своего рода цепную реакцию, которая, хотя и затухает с каждым последующим циклом, но приводит к многократному изменению ЧНП.

Понятие мультипликатора может создать впечатление, что этот эффект положительно сказывается на экономике и следует стремиться к увеличению значения мультипликатора. Если, например, МРС = 0,9, то для того, чтобы ЧНП возрос на 100 млрд., достаточны 10-миллиардные инвестиции. Однако необходимо учитывать и обратные последствия мультипликативного эффекта – так называемый «парадокс бережливости». Суть его состоит в том, что любое экзогенное уменьшение совокупных расходов, в частности инвестиций, приведет к многократным, умноженным на мультипликатор, потерям для общества, то есть снижению ЧНП. Таким образом, парадокс состоит в том, что попытки общества больше сберегать могут фактически привести к такому же или даже меньшему объему сбережений. Поэтому для обеспечения стабильности экономики желательно иметь оптимальный вес (не столь) высокий уровень мультипликатора.

[3]

2.3. Акселератор


Как уже отмечалось выше, экономисты различают три типа экономических циклов в зависимости от их продолжительности. Краткосрочные циклы принято называть циклами Китчина. Джозеф Китчин связывал продолжительность цикла, которую он принимал равную трем годам и четырем месяцам, с колебаниями мировых запасов золота. Однако в настоящее время подобное объяснение причин краткосрочного цикла может удовлетворить очень не многих. Клемент Жуглер рассматривал экономический цикл как закономерное явление, причины которого кроются в сфере денежного обращения, точнее, кредита. Кризис основная фаза цикла Жуглер оценивал как оздоровляющий фактор, ведущий к общему снижению цен и ликвидации предприятий, созданных для удовлетворения искусственно разросшегося спроса. Жуглер считал, что повторение всех экономических процессов, вызванных банковской деятельностью, происходит каждые десять лет. Продолжительность цикла Жуглера совпадает с продолжительностью циклов, основную причину которых некоторые экономисты видели в сроках физического износа активной части основных производственных фондов. Строительные циклы или циклы С. Кузнецова длительностью цикла 15-20 лет, связаны с периодическим обновлением жилищ и определённых типов производственных сооружений. Учёные обратили внимание на то, что изменение спроса на готовую продукцию влечет за собой, как правило, значительно возрастающий спрос на средства производства. Дж. М. Кларк полагал, что возрастание спроса на предметы потребления порождает цепную реакцию, ведущую к многократному увеличению спроса на оборудование и машины. Эта закономерность, является, по мнению Кларка, ключевым моментом процесса циклического развития, была определена им как принцип акселерации. Итак, акселератор можно представить в виде отношения между инвестициями и приростом потребительского спроса или национального дохода.

Или акселератор - показатель изменения требуемого объема инвестиций при изменении потребительского спроса на продукцию.[5]


3. ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ


В организационно-финансовом отношении источники инвестиций подразделяются на собственные средства предприятия (амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества, мобилизация внутренних активов, нераспределенная прибыль и другие денежные накопления); привлеченные средства (кредиты банков, ссуды финансово-инвестиционных структур, иностранные инвестиции); централизованные ресурсы (безвозвратные бюджетные ассигнования и льготные инвестиционные финансовые кредиты). Одним из привлеченных видов инвестиций является лизинг. При этом финансово-кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенный срок и получает доход в виде процентов по лизингу, состоящий собственно из арендной платы, лизинговой маржи и премии за риск. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. В качестве прочих привлеченных источников инвестирования можно назвать средства отдельных граждан и др.

На формирование внутренних источников инвестиций можно целенаправленно воздействовать методами государственного экономического регулирования (бюджетно-налоговой и инвестиционной политикой, деятельностью денежного и фондового рынков, кредитной и эмиссионной политикой Центрального банка). Эти источники образуют контролируемую по величине и направлениям движения массу финансовых ресурсов. Их влияние на рост инфляции может быть полностью исключено реализацией государственных программ структурной перестройки, определением приоритетов промышленной и инвестиционной политики.

Привлечение иностранного капитала, пополняя национальный инвестиционный фонд, создает неоднозначные инвестиционные последствия. Во-первых, в отличие от зарубежных кредитов и займов, прямые иностранные инвестиции способны создавать дополнительный производственный спрос на внутреннем рынке, помогая тем самым стабилизации хозяйственного и финансового положения страны. К тому же прямые иностранные инвестиции не связаны с увеличением внешнего долга страны. Во-вторых, внешние источники инвестиций контролируются зарубежными партнерами. Они мало учитывают национальные интересы производства, стремятся передать иностранным фирмам производственные функции инвестирования (строительно-монтажные работы, установку и наладку оборудования). Такая практика ведет к сокращению внутреннего выпуска технологического оборудования, машин и материалов, удельной занятости населения, что в конечном счете усиливает инфляцию. В-третьих, внешние источники инвестиций импортируют инфляцию из других стран через оплаченный зарубежными партнерами ввоз дорогостоящих видов оборудования и других материальных ресурсов.

Источники финансирования инвестиций имеют производственное или непроизводственное происхождение. В первом случае они формируются на основе создания валового внутреннего продукта (ВВП). Во втором – вступают в хозяйственный оборот страны, не будучи результатом этого процесса.

К первой группе относятся все экономические источники инвестиций, кроме эмиссии кредитных денег и иностранного капитала. Образование данной совокупности финансовых средств связано с накоплением и перераспределением между фондом накопления и фондом накопления денежной массы. Инвестирование за счет указанных источников не увеличивает и не уменьшает насыщенность рынка деньгами и не затрагивает темпов инфляции.

Амортизационный фонд представляет собой выраженную в денежной форме экономическую обязанность общества восстанавливать выбывшие основные фонды. Этот фонд – источник финансирования интенсивного пути обновления основных фондов. [1]


4. ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТКИ РОССИИ



4.1. Паевые инвестиционные фонды в России


Достаточно быстро развивались паевые инвестиционные фонды (ПИФы) – к концу 2006 года число управляющих компаний достигло 316, что на 40% больше, чем в 2005 году, а совокупная стоимость чистых активов составила 1029 млрд. руб. Успешно развивались общие фонды банковского управления (ОФБУ). На начало 2007 года, по данным Банка России, число зарегистрированных действующих ОФБУ превысило 300. Развитию данных форм коллективного инвестирования способствовал рост фондового рынка и выход на него новых эмитентов. Растет число компаний, осуществляющих первичное публичное размещение акций (IPO), объем российского рынка облигаций увеличился в период с 2003 по 2007 г.г. более, чем вдвое - с 3,3% до 7,3% ВВП. [6]

4.2. Трансформация сбережений населения в инвестиции


Вместе с тем, положительные процессы, которые происходили в последние годы, не смогли переломить негативных тенденций, складывавшихся на протяжении 90-х годов.

В работе выявлены особенности формирующегося в России механизма трансформации сбережений населения в инвестиции:

• наличие значительного объема неорганизованных сбережений: остатки наличных денег составили в структуре сбережений населения в начале 2007 года 28,8%;

• неразвитость социально значимых способов трансформации сбережений населения в инвестиции: в общей численности пенсионеров число получателей негосударственных пенсий составило в конце 2005 года только 1,8%. Российские граждане не спешат переводить свои пенсионные деньги в частные управляющие компании, несмотря на более высокую доходность, которые они обеспечивают. 94% пенсионных денег находится на счетах ВЭБа, управляющего средствами государственного пенсионного фонда, который в 2006 году по уровне доходности оказался на 56 месте из 62 управляющих компаний. В 2005-2006 годах произошло катастрофическое падение рынка страхования жизни ( -73% и -45% соответственно). По опросам, проведенным ведущими игроками страхового рынка в 2006 году, только 5% населения воспользовались услугами частного накопительного страхования, при этом 80% оформили полюс как корпоративный социальный пакет.

• слабость банковской системы как основного в России института, аккумулирующего сбережения населения, неспособного наращивать объемы кредитов для финансирования инвестиционных проектов: из всех источников финансирования инвестиций в основной капитал кредиты банков составили в 2005 году только 8,3%. При сохранении пока еще высоких темпов роста, доля кредитов предприятиям и организациям в структуре активов банков стала снижаться;

• недостаточная привлекательность отечественного фондового рынка для российских компаний, которые размещают на нем не более 15% эмитируемых ими инвестиционных ценных бумаг;

• отсутствие широкого спектра понятных и доступных населению финансовых инструментов.

В работе проанализированы факторы, которые сдерживают вовлечение сбережений домашних хозяйств в экономику в качестве инвестиционных ресурсов, и даны предложения по усилению роли государства в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в России: обеспечение последовательности в проведении пенсионной реформы; создание благоприятных условий для развития институциональных инвесторов; совершенствование налогового механизма; разработка и принятие законов, способствующих функциональному и институциональному развитию банковской системы; развитие фондового рынка; формирование информационной среды, способствующей повышению финансовой культуры населения. [7]


4.3. Иностранные инвестиции и их доля в инвестиционных средствах России в 2006 г. по сравнению с 2005 г.


Как свидетельствует Федеральная служба государственной статистики (Росстат) в 2006 году в Россию поступило иностранных инвестиций на сумму 55,109 млрд. долл., что «всего» на 2,7% больше их притока в 2005 году. В т. ч. прямых иностранных инвестиций пришло на сумму 13,768 млрд. долл., что на 4,6% больше, чем в 2005 году. Объем портфельных инвестиций составил 3,182 млрд. долл., что в 7 раз больше их прироста в 2005 году. Прочие инвестиции поступили на сумму 38,249 млрд. долл., что на 4,7% меньше по сравнению с поступлениями годом ранее. Таким образом, в структуре поступивших из-за рубежа денежных средств 69,4 % составили «прочие инвестиции», 24,8 % - прямые инвестиции, 5,8 % - прямые.

Общая сумма накопленных инвестиций в экономике России на конец декабря 2006 года равнялась 142,926 млрд. долл., что на 27,8% больше по сравнению с 2005 годом.

Крупнейшими иностранными инвесторами России являются Кипр, Нидерланды и Люксембург, на долю которых приходится соответственно 22,6, 16,4 и 16% всех накопленных в стране инвестиций. В первую десятку крупнейших инвесторов далее входят Германия (8,6%), Великобритания (8,2%), США (5,4%), Виргинские острова (3%), Франция (2,6%), Швейцария (2%), Япония (1,9%).

По видам экономической деятельности накопленные иностранные инвестиции в РФ в 2006 году распределялись следующим образом. На обрабатывающие производства приходилось 43,425 млрд. долл.; на сферу оптовой и розничной торговли, а также ремонта транспортных средств и бытовой техники – 30,496 млрд. долл.; на добычу полезных ископаемых – 29,569 млрд. долл.; операции с недвижимостью, аренду и предоставление услуг - 13,229 млрд. долл.; транспорт и связь – 11,84 млрд. долл.; финансовую деятельность – 9,609 млрд. долл.; строительство – 1,271 млрд. долл. В других сферах был сосредоточен иностранный капитал в суммах, не превышающих 1 млрд. долл.

Объем прямых инвестиций в Российскую экономику в 2006 году составил 31 млрд. долл., что в 2,5 раза больше, чем в 2005 году.

Ключевыми особенностями 2006 года стало усиление инвестиционного бума, который охватил все отрасли экономики. Инвестиции в основной капитал российских предприятий в прошлом году увеличились на 13,7% по сравнению с 2005 г. и составили 4,6 трлн. руб. [8]


4.4. Инвестиционный прогноз на 2008 год


Если говорить о 2008 годе, то это год выборов и иностранных инвесторов волнует, не будет ли изменен политический курс и останется ли Россия либеральной и открытой страной. На нынешнем этапе российские и иностранные инвесторы не в полной мере удовлетворены инвестиционным климатом в нашей стране. В частности, налоговым режимом и администрированием, значительными административными барьерами, действиями правоохранительных органов, а также сложившимся отношением к предпринимательскому классу со стороны населения и чиновников.

России иностранные инвестиции сейчас нужны, учитывая, что ей необходимо активно обновлять и развивать инфрастуктуру, трубопроводный транспорт и энергетику. На все это необходимы триллионы долларов. [8]

Инвестиции образуются за счет части национального дохода, не использованного на конечное потребление и направляемого на развитие и рост производства.

На ранних стадиях развития рыночной экономики единственным источником инвестиций была часть прибыли предпринимателей, которую они сберегали и превращали в капитал, увеличивая спрос на рабочую силу и капитальные активы. Инвестиции воплощались в приросте физического капитала, а целью их было - получение прибыли.

В процессе эволюции рыночной экономики сформировалась сложная система инвестирования. Сбережения образуются у различных экономических субъектов. Компании используют не только свои собственные средства для развития бизнеса, но и привлекают инвестиции путем эмиссии долговых обязательств. Инвестиции осуществляются не только с целью получения прибыли, но и ради достижения определенного социального эффекта. Развитие экономики и повышение ее эффективности все в большей степени обеспечивается затратами, которые не имеют материального воплощения.

Результатом этих процессов стало появление новых объектов инвестиций. Вложения в «человеческий капитал», в исследования и разработки, ценные бумаги и другие финансовые инструменты расширили понятие инвестиций, которые выступают как затраты на приобретение материальных, нематериальных и финансовых активов. Изменилась структура инвестиций.

В работе подчеркнуто, что существующая структура инвестиций обусловлена функционированием капитала в различных формах, особым механизмом формирования и перераспределения финансовых ресурсов; она отражает многообразие форм и методов привлечения капитала в экономику, способы участия различных экономических субъектов в инвестиционном процессе. [1]

6. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ



  1. Экономическая теория. Учебник./ под ред. И.П. Николаевой. –М.: «Проспект», 2000. -448 с.

  2. Экономическая теория: учебник для студентов высших учеб. Завед./ Под ред. Камаева В.Д. – М.: Гуманит. Изд-во центр ВЛАДОС, 2000. -640 с.

3. Куликов Л. М. Основы экономических знаний: Учебное пособие М.: Финансы и статистика, 1997 – 272 с.

4. Агапова Т. А., Серегина С. Ф. Макроэкономика: уч. под ред. Сидоровича А. В. – М.: Издательство «Дело и сервис», 2005.- 464 с.

5. Базылев Н. И., Гурко С. П. Макроэкономика: Учебное пос. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 190 с.

Периодика:

6. ПИФы в России// Информационно-аналитический бюллетень Фонда «Бюро экономического анализа»- май 2007. - № 7.

7. Трансформация сбережений населения России в инвестиции.// журнал «Финансы и кредит», № 14 (254) 2007 г., 1 п.л.

8. Иностранные инвестиции в России// журнал «Финансовое управление предприятием», 2006 г. №1 (с. 35).